中国观点股：被美国市场低估的代价凹地

　　戴金鸿

　　估值低，难以得到投资者的认同，这好像已经成为中概股在美国市场深陷的为难处境。如今，在这些赴美上市的中国企业中，追求私有化和回购盛行，中概股好像正在遭遇一个特殊时代。

　　集体谋回归

　　与前几年中国公司纷纭追求赴美上市不同，往年以来，美股市场中概股正追求批量撤离。据不完全统计，往年以来共计有27家中概股宣告私有化或实现私有化协议，而相较之前每年的个位数同类事件，中概股私有化呈现井喷化态势。就连2014年年底赴美上市的移动社交应用公司也已宣告将在2016年2月左右实现退市动作。

　　与此同时，那些尚未计划回归中国资源市场的中概股也开端祭出回购措施，包括也将分别回购10亿以及5亿美元的股票。

　　无论是退市还是股票回购，其背后都是中概股在美股市场中临时的代价低估问题。近年来中国国内优良的互联网公司纷纭赴美上市，不外这些公司有些终极并没有获得合理的估值，甚至是低估。加之前段时代A股市场的火爆，更加速了中概股的回归。

　　国信证券在其研究报告中指出，从2014年11月开端，和创业板指数都远远超越中国互联网指数。从2014年11月到2015年4月，纳斯达克指数和中国互联网公司指数完全背离。

　　中概股和中国创业板指数走势基本保持一致；但是，中国互联网的走势和创业板走势严重偏离。特别是从2014年11月开端，国内创业板指数将中国互联网指数大幅甩开。这种背离在某种程度上也造成了中概股的市场公允代价与真实企业代价发生偏离。以中概股和A股行业龙头市场表现比较看，不同领域的龙头市值差距更是明显。

　　国信证券认为，临时的低估值可能会使企业堕入恶性循环——由于市值比较低，所以对机构投资者缺乏吸引力，研究机构对其失去兴趣，招致较低的成交量，进一步使得市值更低。

　　低估值和投资者没有兴趣关注招致不能引入美元；红筹架构和海内上市不能引入人民币；缺少美元和人民币资源招致无奈持续增长或者扩张，无奈进行新产品开发。到最后企业堕入竞争力下降业务萎缩的困境。

　　换言之，目前中概股正堕入为难境地——除了名声之外，当初的融资发展的主意却落空。

　　诚信屡遭质疑

　　如果从中概股在美股市场的存续时代而言，其常有寒冬、暖春的轮换。然而，去年下半年以来，好像中概股已基本堕入边缘化境地——无人问津且临时维持低买卖量。这就又要回到老生常谈的问题——诚信。

　　近几年来中概股有关诚信问题频发，财务数据、内情新闻买卖以及虚假声明等，都纷纭困扰着美股投资者。

　　往年4月，美国证券买卖委员会(SEC)就曾指控两名中国个人美股投资者涉嫌对股票进行内情买卖，称这两人在“明显安排好的时间”购买了58同城的买权，并获利颇丰。终极，上述投资者认罪受罚。

　　不外，从中概股走势来看，此可能仅仅为中概股内情买卖的冰山一角。诸如以及东南融通等都曾遭到质疑，虽然不是每家遭到质疑的中概股都存在问题，但是不得不说，海内投资者对中概股的戒心仍较重。

　　清溪资源合伙人司徒捷对《第一财经日报》记者表示，很多中概股在有重大新闻披露前，期权买卖就会出现很不正常的买卖量，而该种现象也经常出现在中概股私有化新闻以及财报披露前期。

　　而从中概股的买卖量来看，其往往也轻易成为部分机构的操纵对象之一。因为常年偏低的买卖量以及低估值，使得操纵成本偏低，并且更轻易操作。

　　司徒捷表示，正是由于中概股的暴涨暴跌轻易激发散户投资的投机心理，所以目前就中概股而言，除少数优良的上市公司之外，其余较难获得海内机构投资者的认同，反而是部分中国投资机构在参与。

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2015-10-19/doc-ifxivsch3686206.shtml

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