大摩：2016年百度糯米营业或迎来有利前提

　　新浪科技讯北京时间1月8日早间消息，(Nasdaq:BIDU)糯米营业可能迎来有利条件，但百度快捷则可能面对逆风。

　　以下是报告内容摘要：

　　美团降低团购营业补助，可能有利于百度旗下糯米营业；点餐快递营业将继续供给补助，对百度快捷来说可能是种逆风。

　　-美团是中国市场上最大的团购从业者，在2015年中实现了人民币1700亿元的总GMV(商品交易总额)，预计2016年中将继续实现100%的同比增加，其增加推动力则来自于对O2O范畴的继续渗透。按种别划分，美团来自于饭馆堂吃的GMV在总GMV中所占比例为50%，来自于点餐快递、酒店和旅游以及电影票务的GMV所占比例分别为15%、15%和10%。

　　美团平台上现在共有300万协作商家，其中50%是饭馆。年度消费者保存率为75%，季度保存率为45%，表现健康。活泼用户均匀每年在其平台上执行13到14次团购，ARPU(每用户均匀收入)为人民币1000元。

　　美团与大众点评的合并后整合正在按计划执行，美团将在本月推出统一的商家平台以调整两个网站上重叠种别的转换率。美团计划减少针对特定种别的补助，但点餐效劳和电影票务效劳可能继续供给补助以进步用户采用率，从而获取市场份额。美团以为，该公司同时供给饭馆堂吃效劳和食物快递效劳可带来良好的合力，可为没有快递能力的饭馆协作伙伴供给食物快递选择。美团将此视为相对于饿了么和百度快捷的竞争优势

　　-饿了么是中国市场上领先的食物外卖快递效劳供给商之一，现在其营业已覆盖全国300多个都会，每日交付的外卖订单已达300万单，其中约三分之一由公司自有的物流团队完成。该公司现在的MAU(月度活泼用户人数)和DAU(每日活泼用户人数)分别为200万人和500万人，与30万个商家达成了后端协作。此外，每订单ASP(均匀售价)为人民币30元，消费者均匀每月在其平台上的购买次数为6次。月度GMV已达人民币30亿元，相比之下2015年6月仅为人民币9亿元。

　　但现在饿了么的转换率几乎为零，重要由于2014年以来的激烈竞争促使其向用户供给了较大补助。饿了么的目的是，在2016年中实现5%的总转换率。与此同时，饿了么的补助程度一直都在随着时间的推移而下降，重要由于效率有所提升；整个行业的补助程度则仍保持在占总GMV 10%的较高程度。但在2016年中，该公司计划进步补助的绝对值以争取更多新用户和整体市场份额。

　　饿了么以为美团是其重要竞争对手，原因在于后者在三四线都会拥有强大的覆盖率，并得益于其在这些都会的团购营业。但是，饿了么在高线都会拥有更高的覆盖率。除了核心食物快递营业以外，饿了么还正通过与滴滴打车之间的协作探索扩大营业种别的机会。

　　-对百度的影响：咱们日益看好团购营业的竞争前景，原因是各大平台供给的补助正在变得更加理性，这对百度糯米O2O营业来说是有利的。有鉴于此，2016年O2O营业对百度利润率的拖累影响可能低于华尔街分析师均匀预期。但是，百度快捷可能在2016年中因点餐效劳营业范畴中各大从业者之间补助战的加剧而面对更大压力。长期来看，咱们以为更有效率的履约能力和更高的效劳质量将成为点餐快递营业中令某个从业者脱颖而出的重要因素。

　　-百度目的价：

　　基于分类加总法的估值方法，咱们将百度的目的价设定在248美元。咱们使用现金流量贴现法对百度的核心营业执行估值，再加上百度旗下两大资产和爱奇艺的股权价值。

　　百度目的价的下行风险包括：搜索营业和O2O效劳范畴中的竞争、并购策略执行不佳以及可能会有的监管风险。(唐风)

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2016-01-08/doc-ifxnkvtn9620118.shtml

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