德银保持网易买入评级 上调目的价至221美元

　　新浪科技讯 北京时间1月8日凌晨消息，德意志银行今天宣布研究报告，将(Nasdaq:NTES)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，同时将其目的价从162.2美元上调至221美元，上调幅度为36.3%。

　　以下是报告内容摘要：

　　前景仍然看好；上调红利预期和目的价

　　-红利动能强劲；重申“买入”评级：

　　自去年8月尾触及低谷以来，网易股价已经上涨了62%，起因是其手游业务取得了成功。咱们仍然以为网易拥有强盛的红利动能，并估计其第四季度红利将超越预期，从而进一步带来上行动能。此外，网易拥有强盛的开辟中游戏产物组合；咱们以为，网易将可利用其丰富的经验向市场交付大型多人在线手游，并以为手游的这种发展趋势将于2016年在中国市场上变得更加盛行。

　　-2016年中或进一步巩固市场领导地位：

　　咱们估计，2016年中手游将继续朝实时多人在线游戏的方向发生转变，起因是游戏玩家需要一种更复杂的体验。咱们以为，网易在这一方面占据着优势，起因是其在PC端MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)上的过往记录良好。网易不仅拥有强盛的PC端和移动端自主开辟游戏产物组合，而且咱们以为网易还将成为海外开辟商在中国推出核心游戏的发行人/合作伙伴。

　　最令人看好的一个因素是，咱们更新后的2016年预期中并未包含任何来自于新游戏的奉献，这对于咱们本已较华尔街分析师平均预期高出21%的预期来说代表着一种上行空间。

　　-红利预期：

　　在网易公布2015年第四季度财报时，《谎话西游手游》(2015年9月尾宣布)首次对其营收作出了奉献，咱们估计这将是促使其第四季度业绩超越预期的起因之一。咱们的分析表明，《梦幻西游手游》正在以人民币24亿元/季度的规模实现商业化，而《谎话西游手游》则估计将为人民币16亿元/季度。

　　咱们对《谎话西游手游》的预期略高于对《热血传奇》(由(0700.HK)发行)预期的人民币14亿元(2015年第三季度)，后者是中国市场上人气度第三高的游戏。

　　-估值及主要风险：

　　咱们将估值方法从PEG(市盈增长比率)估值法改为市盈率估值法。此前的估值是，网易目的价相当于2015-2017年PEG值的一倍；而根据更改后的估值法，咱们估计基于2016年的每股收益计算，网易的预期市盈率为18倍。

　　网易目的价所面临的主要下行风险是如果对手游管理不善，则可能导致其商业化进程迅速恶化。(唐风)

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2016-01-08/doc-ifxnkkuy7728394.shtml

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