大摩：O2O大战或招致百度第四序净利降低23%

　　新浪科技讯 北京时间2月5日上午消息，(Nasdaq:BIDU)股票的“增持”评级，并将目标股价下调至229美元。报告提到，估计第四季度百度营收将同比增加32%，而因为O2O营业的付出，利润很可能同比降低23%。

　　以下为报告全文：

　　咱们估计百度2015年第四季度业绩将符合预期。因为挪动搜寻商业化的进展，以及爱奇艺的营收增加，百度该季度营收将同比增加32%。此外，2015年下半年，O2O营业的付出很可能降低，这将带来利润的反弹。维持“增持”评级。

　　挪动搜寻商业化仍将继续支撑营收增加

　　咱们估计，因为挪动营业的营收贡献，百度第四季度营收将同比增加32%。这一方面是因为告白加载频率的提高，另一方面是因为去年9月对告白格式的优化。这将缩小挪动搜寻和桌面搜寻商业化水平的差距。2016年，咱们认为，挪动搜寻商业化水平的进一步提高将推动百度中心搜寻营收的增加。

　　爱奇艺将带来惊喜

　　去年11月，爱奇艺的流量和用户数均出现增加，这很可能是因为爱奇艺独家播出热门综艺节目“跑男”。该公司表示，2015年11月，付费用户数超过1000万，高于6月份时的600万。咱们估计，第四季度爱奇艺的营收贡献将会提升。

　　O2O营业对利润率的影响短期内将持续

　　跟着主要平台补助的降低，咱们对团购行业竞争趋势的看法趋于正面。这对百度糯米来说是好消息。另一方面，在按需外卖市场，因为竞争对手的补助大战，百度外卖可能将面临更大的压力。咱们估计，2016年，百度非中心营业的息税折旧摊销前利润(EBITDA)将为-28亿美元。对于百度非中心营业的EBITDA亏损，分析师的平均预期比咱们还要高出27%。咱们认为，跟着行业的整合以及2016年下半年补助的减少，百度的利润将受到利好影响。

　　业绩和估值

　　咱们估计，第四季度百度营收将同比增加32%，而因为O2O营业的付出，利润很可能同比降低23%。因为大客户告白付出(占百度中心营业营收的30%)的小幅降低，咱们将百度2016和2017年营收预期分别下调3%和2%，这将导致百度2016和2017年非美国通用会计准则每股ADS股份收益降低5%和6%。咱们将百度的目标股价下调8%，至229美元，以反映未来的汇率风险。(维金)

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2016-02-05/doc-ifxpfhzq2502546.shtml

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