独家起底真格基金:5年300个投资名目外在表现怎样？

　　新浪科技 余一 陈飞

　　从新东方的“三驾马车”到当初的创业“教父”，对于徐小温和王强而言，真格基金无疑是一个漂亮的转身。

　　真格基金诞生的缘由，徐小平对外说过多次，斯坦福大学的那次MBA学习经历，对他和真格都影响至深。真格至今回报率最高的投资名目—聚美优品，它的创始人陈欧和徐小平就相识于斯坦福大学。

　　聚美之后，几乎每一个打算回国创业的斯坦福学生都会去真格基金去见见“徐老师”。据真格基金自己的统计，以180个真格投资组合公司作为样本统计，海内配景的创始人占比达到42%。

　　“斯坦福情结”除了让真格的斯坦福系和海归系比例要高于其余投资机构外，也让真格在国内开展天使投资的同时，就开启了海内创业名目的投资。截至现在，真格已经投资了近40家海内公司，并且有一位专门负责海内投资的美国VP。

　　固然真格基金最早的投资时间是2007年，然而当时真格仅仅是徐小温和王强的团体天使投资。大家所熟知的真格，也就是机构化的真格2.0，实在开端于2011年下半年。

　　截止现在，真格基金已经投资了296个名目，天使轮投资占75%，36%的名目进入下一轮融资，5.7%的公司过了“C轮死”门槛，此中还包含2个独角兽企业。

　　2014年和2015年是真格基金投资最疯狂的两年，在两年时间里，真格投资了近200个名目，管理了五期美元基金和四期人民币基金，人员也扩充到了近40人。

　　从时间角度而言，真格的发展周期和中国移动互联网的时间线非常吻合。而天使投资的性质和大量的投资名目，又让真格站在中国创业的第一线。起底真格，不仅仅是分析从团体到机构化的真格基金的投资成就，例如真格更喜欢哪类创业者和赛道，近300个投资名目具体表现如何等等。同样也希望借真格的数据去看中国移动互联网创业的变迁。

　　一、五年投了近300个名目

　　新浪科技经由查询公开资料等方式发现，真格基金投过的公司中，共有296个名目做过融资表露。包含多轮投资在内，真格共介入了330起投资。

　　此中，介入天使轮投资248起，占比约75%，是真格投资中占比最大的部分。介入A轮和Pre-A轮投资分别为54起和15起，早期投资始终都是真格最重要的部分。

　　2014年，真格基金才开端涉足B轮投资，现在为止介入了12起B轮投资，多数为此前介入过天使轮或许A轮投资的名目。直接介入B轮的仅有The ONE智能钢琴、青年菜君、雷锋网和两个海内名目Minerva Project、Talkray。

　　唯一的一个C轮投资是蜜芽法宝的跟投。所有的B轮和C轮都以跟投或许结合投资为主。充当领投角色重要会合在天使轮和Pre-A轮及A轮。

　　整个330起投资，真格充当领投角色138起，跟投为35起，结合投资为127。早期和真格结合投资的合投机构多为2家，后期常有3-4家结合投资天使轮，降低风险是其一，创业公司价格疯涨也是重要原因。

　　二、2016年投资速率放缓

　　真格所介入的330起投资，重要会合在2014年和2015年。2014年介入了89起投资，2015年介入了104起投资，两年总共投资了193起，占真格总投资数的58%。两年时间里，均匀每个月投资8个名目。

　　真格基金合伙人郑朝予告知新浪科技，固然看上去投得很多，但实在这都是万里挑一的结果。真格每天大概能收到300份BP，一个月就是1万份，最终可能只会投1个。之所以能投资这么多的名目，一方面是因为这个阶段确实是互联网创业热潮期，而创业者又信任真格的品牌，另外一方面也和团队的扩张和成长有关。

　　在此之前，2007年到2010年，也就是徐小温和王强的团体天使阶段，真格的投资，仅表露了5个名目，真朴教导、过来人教导、聚美优品、易到用车和多看阅读。

　　2011年，真格进入机构化阶段，投资开端增多，当年介入了20起投资。2012年和2013年分别为30起和42起。到2014年，实现了翻倍增加。

　　而“资源寒冬”后的2016年，现在近4个月的时间里，真格共介入了10起投资，较比2014年和2015年，均匀每月8个名目的投资频率，速率有所放缓。

　　三、 最爱电商、企业效劳和娱乐

　　电商、企业效劳、教导和娱乐是真格基金最爱投的四个范畴。电商名目投资41个，企业效劳名目37个，教导名目29个，娱乐名目26个。

　　从每年的变化来看，2013年，真格最爱的偏向依次是企业效劳、教导、电商和游戏。2014年是电商、硬件、教导和企业效劳。2015年当地生活成为投资最多的范畴、企业效劳和电商依旧占据两个席位，娱乐首次入围前四。

　　值得一提的是，2013年娱乐名目的数目排名较为偏后，到2014年迅速提升至第五位，2015年进入前四强，并且每年数目都实现了翻倍增加。而硬件在2014年的异军突起之后，却在2015年迅速回落。

　　差距最大的是教导范畴的投资，2013年和2014年教导还是真格最爱投的范畴，2015年真格却仅投了3个名目，而2016年至今一个未投。

　　2016年的前四个月，真格基金所投的四个名目，会合在娱乐、电商、企业效劳和当地生活四个范畴，也是真格现在最看好的四个偏向。此中娱乐以新媒体为主，电商和企业效劳重要是垂直电商和大数据，而当地生活不再是O2O，重要会合在品牌方面。

　　四、36%的名目进入下一轮融资

　　对于投资机构而言，所投资的名目能否进入下一轮，是评判投资成就的重要指标之一。

　　根据公开资料所表露的数据，真格所投的296个名目，进入下一轮的名目有107个，占比为36%。

　　就数目而言，企业效劳、教导、电商、娱乐范畴的名目进入下一轮的数目最多，这和真格从前几年的投资偏向也比拟吻合。

　　但从进入下一轮的概率来看，房产效劳、交通、金融的比例都在6成以上。数目排前的企业效劳、教导、娱乐范畴均在40%左右。电商却仅有29%的概率，排名倒数第二，仅有社交的概率低于电商。

　　除了其余机构的投资外，真格自己也对看好的单个名目进行了多轮投资，26个介入过两轮投资和4个介入过3轮投资的名目中，企业效劳和电商范畴比拟突出，其余分布都比拟均匀。此中橘子娱乐、车到加油、亿航智能和蜜芽法宝是真格进行过3轮投资的4个名目。

　　五、5.7%的公司过了“C轮死”

　　除了能否进入下一轮投资外，在投资圈，C轮融资也被普遍认为是创业的一个分水岭，绝大多数公司都会倒在C轮这道坎上。融到C轮固然不能代表公司从此安全，然而至少进入了一个比拟稳定的阶段。

　　真格的近300个名目中，过了“C轮死”门槛的公司共有17个，占比5.7%。此中已经融完C轮的公司有4个，2个融完D轮，2个融完E轮，9个公司被收购，2个公司上市。

　　2个上市公司中，正在从纳斯达克退市的聚美优品是现在真格回报最高的名目。另一个是挂牌新三板的英雄互娱。

　　未上市的公司中，融完E轮的找钢网，真格基金和险峰长青1000万人民币投资了它的A轮，最新的E轮，找钢网号称融资11亿人民币，估值超10亿美金。融完D轮的蜜芽法宝，最新的融资号称1.5亿美元，估值超10亿。

　　据不完全统计，真格投资的公司中，关闭的公司有16家，转型的公司有5家。

　　除此之外，95家还处于天使轮的公司中，2013年及之前投资的公司占16家。10个名目融完了Pre-A轮，93个名目还处于A轮，26个公司经由了B轮的门槛。

　　六、斯坦福情结

　　斯坦福系创业者，在真格的投资企业中，占据了相当比重。

　　真格最早投资的斯坦福创业者是聚美优品的陈欧，在陈欧之后，小红书、格林深瞳、造作、优车诚品等明星名目的创始团队也都来自于斯坦福大学。

　　关于真格对斯坦福创业者的偏好，徐小温和郑朝予给新浪科技的解释比拟一致。他们都告知新浪科技，这不是一个偏见问题，而是概率问题。

　　“创业无非就是订战略、搭班子、带队伍、找钱和找人。名校的创业者所处的圈子，找最优秀的人和找最优秀的钱都相对容易，而且他的经历，在最好的企业和最好的学校进行过专业的训练。从概率的角度而言，确实更容易成功。”不过郑朝予也表示，逆袭并不是没有，真格的很多明星名目实在都是本土创业者。

　　七、海内投资近40个名目

　　在国内开端天使投资的时候，几乎同时开启海内投资，也是真格基金和其余天使投资机构的较大不同。

　　据新浪科技不完全统计，现在真格已经投资了近40个海内名目，重要以天使轮为主，并且多以结合投资或许跟投的形式进入。

　　此中比拟知名的有，正在研发Elon Musk提出的超级高铁“子弹快轨”的Hyperloop公司，李嘉诚也有参投的多屏幕广告科技公司Crosswise (Israeli)，设计出第一台家用比特币开发电脑的21INC，上过美国forbes 30 under 30的图片编辑软件Polarr。

　　整体而言，真格所投资的海内公司以技术驱动型为主。郑朝予觉得这和国外的创业大势有很大关系，在美国等国家，仅做商业模式创新的创业公司实在不多，越来越多的创业都是去做硬科技，人口和终端红利，在美国都被消耗殆尽了，只能真正地在供给端去创新产品，本质上进步效率。

　　八、连续看好企业效劳

　　企业效劳是真格基金从2011年机构化以来，就始终连续看好的范畴，共投资了37个企业效劳名目。

　　就介入的轮次而言，真格基金对企业效劳的投资重要会合在天使轮，以结合投资和领头为主。介入过多轮投资的名目有，厦门神州鹰、深圳小满科技、北京智齿科技、Everstring万维思源、上海谷露软件四家企业。

　　真格所投资的企业效劳名目中，海归配景和名企配景的公司占绝大多数。北京和美国的公司居多。大部分现在还处于B轮之前的状态。

　　九、垂直电商挑战会越来越大

　　电子商务是从前几年真格投资最多的范畴，然而当初真格似乎有些新的想法。

　　郑朝予告知新浪科技，企业效劳依然是真格看好的赛道，中小企业的兴起，再加上企业希望进步效率的需求，让企业效劳依旧是非常有潜力的范畴。然而电商的话，最近垂直电商流量越来越贵，成本太高，发展到最后面临的挑战会比以前大的多。

　　到2015年，真格固然还保持对电商的大规模投资，然而重点从原来的垂直电商，变成了品牌电商和垂直电商并重的状态。

　　另外，电商也是真格投资成就中，最冰火两重天的范畴。一方面电商范畴诞生了上市公司聚美优品和独角兽公司蜜芽法宝。另一方面它又是真格进入C轮比例最低，死亡率最高的范畴之一。

　　十、爱上新媒体

　　娱乐相关的投资，是当前投资圈最热门的几个投资主题之一。

　　真格从2014年起也逐步加重娱乐范畴的投资，增加的速率在真格投资名目范畴中处于领先地位。

　　真格在娱乐的投资，重要偏向是新媒体。2015年至今，光新媒体方面的投资就有11起。最新的一笔投资是2016年03月19日表露的Papi酱，真格基金、罗辑思维、光源资源和星图资源结合投资Papi酱的天使轮，投资金额1200万元。

　　固然娱乐尤其是新媒体名目，成功进入下一轮融资的比例较高，然而整体而言，进入B轮的难度却比拟大。

　　郑朝予认为，娱乐在从前两年火爆起来，重要原因是，物质层面已经被互联网改造地比拟彻底了。在这种情况下，物质层面的进步，很难再带来同比例的幸福感，进步经济的本质是进步幸福。所以精神的需求开端被重视起来。

　　“另一方面，从前基金都喜欢投平台，资源把渠道养起来了，但当初渠道缺内容。这永远都是两条腿的博弈。”郑朝予说。

　　十一、失宠的教导

　　作为新东方的“三驾马车”，徐小温和王强试水投资时，最先选择的范畴就是教导。

　　始终到2014年，教导都是真格基金投资名目最多的范畴之一。在2014年，真格在教导范畴投资数目达到一个巅峰之后，2015年却骤然失宠，不仅跌出了前四名，而且整个2015年只投资了3个名目，此中一个名目还是硬件和教导的结合。

　　已投的名目中，语言学习和K12教导(12岁前)名目占绝大多数，重要会合在北京和上海两地。关闭转型的有4家，没有进入下一轮的有9家。

　　而2016年的前四个月，真格还未有过一起教导相关投资。

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2016-03-24/doc-ifxqswxk9565754.shtml

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