腾讯86亿美元收购Supercell值吗？景色背后也有隐忧

　　新浪科技 余一

　　从去年年底开始Supercell的绯闻就四处传播，不少中国公司积极介入，然而最终还是花落。

　　今日，腾讯宣布公告称，经与芬兰手游开发商Supercell协商后，腾讯组建的财团将收购Supercell 84.3%的股权，该买卖分三期支付，总金额预计为86亿美元。

　　腾讯的86亿美元意味着什么？上海迪斯尼造价55亿美元，360最终私有化协议可能是近90亿美元，里根号航母造价45亿美元，朝鲜军费曾经是年均40亿美元。依据这次收购，Supercell作为一个建立6年、仅宣布了四款游戏的手游公司，已经估值102亿美元。而端游大厂市值只有289亿美元。

　　那么问题来了，买Supercell，86亿的价钱和102亿美元估值值吗？腾讯为什么存款也要买Supercell？这笔买卖是否真的就是只有美妙的一面呢？

　　每月收入1.94亿美元

　　腾讯以86亿美元收购Supercell 84.3%的股权，不仅创下了中国海内最大的一笔收购纪录，同样也是寰球范围内最大的一笔手游收购案。

　　此前手游领域收购金额最大的一笔手游公司收购，由动视暴雪创下。2015年11月动视暴雪以59亿美元收购《糖果传奇》开发商King Digital Entertainment。King Digital Entertainment当时整年利润为5.17亿美元，收入为20亿美元，并且2015年月活泼用户人数达到4.74亿。

　　以King Digital Entertainment为参照物，Supercell2015年营收23.26亿美元，净利润9.64亿美元，据Supercell透露，旗下游戏的日活泼用户现在已经达到1亿。两家整年的营收差不多，然而估值却差了近两倍，差距主要在哪里？

　　一、因为收入差不多，然而Supercell2015年的利润却是King Digital Entertainment的近2倍。

　　二、动视暴雪收购King Digital Entertainment时，King Digital Entertainment已经开始疲软。2015年第四季度盈利不及预期，并且整年利润、收入和买卖额均出现下滑，下降幅度在10%、12%和10%。而Supercell2015年依旧坚持增加，收入和利润分别同比增加37%和63%。

　　三、King Digital Entertainment并没有能够复制前作的胜利，存在产物单一，过渡依赖《糖果传奇》的问题。而此时Supercell宣布的四款游戏几乎都大获胜利，尤其是《部落摩擦》之后，2016年的新作《皇室战斗》再次在寰球各大畅销榜霸榜，并且月均收入都在1亿美元左右，证明了自己能够持续制作寰球超S级产物的能力。

　　四、King Digital Entertainment拥有1400 人团队。Supercell却仅有190个人，本钱更低，效率更高。

　　三款游戏就占腾讯手游营收72%

　　《皇室战斗》宣布于2016年1月，也就是说2015年营收23.26亿美元，净利润9.64亿美元，实在是由《部落摩擦》、《海岛奇兵》和《卡通农场》三款游戏创造的，称之为“疯狂的赚钱机器”丝毫不过分。

　　和端游巨头动视暴雪和腾讯手游业务比拟，Supercell也是完胜的状态。

　　2015年动视暴雪营收为46.6亿美元，净利润为8.92亿美元。Supercell在2015年的营收为动视暴雪的一半，但利润却超过了动视暴雪。从时间和产物来看，Supercell仅建立6年，而动视暴雪已经有25年历史。Supercell只有四款游戏，而动视暴雪却有魔兽、星际争霸、暗黑破坏神系列和守望先锋、炉石传说等多款游戏。

　　和买方的腾讯比拟，2015年腾讯手游的收入为213亿元，Supercell凭借三款游戏就占到了腾讯近72%的收入。由于2015年，腾讯修改了收入计算规则，将独家代理的手机游戏与第三方开发商的收入分成，以及渠道本钱确认为收入本钱项，如果扣除这部分，这个比例恐怕更大。

　　依照腾讯的收购价，Supercell现在的估值为102亿美元。对比中国游戏公司的通常估值程度，102亿美元绝对不是一笔贵的买卖。

　　以市盈率来看，依据净利润推算Supercell的PE值为10.6，在国际资本市场对游戏公司的普遍PE估值程度来看，处于正常偏高的程度。此前在国际上，基本给游戏公司PE估值都不会超过10。而海内却常常给到30-40倍，甚至百倍以上的估值。

　　　腾讯须要Supercell除了游戏还有交际

　　在腾讯之前，有消息称，和巨人联盟曾经也一度非常接近Supercell。然而腾讯的加入，把价钱一直提高到86亿美元，最后逼退了阿里和巨人。腾讯也为此以较伦敦银行间同业拆借利率高102个基点的存款利率，向超20家银行存款了44亿美元。

　　对腾讯而言，收购Supercell势在必得，不仅仅是Supercell能给腾讯带来即时的收益，游戏的开展，还关乎寰球化策略和交际策略。

　　依照Supercell的营收和利润，收购并表之后，立刻就能看到效果的就是，收入、利润和现金流飙升。

　　从游戏的规划来看，腾讯手游的海内规划主要是在韩国和东南亚，欧美市场规划相对薄弱。Supercell对腾讯的国际化扩张和国际品牌策略而言，极为互补。另外在手游市场越来越走向精品化和重度化的趋势下，Supercell优秀的游戏团队和产物，对腾讯将来产物线创新的意义也非常重大。

　　除了游戏之外，Supercell旗下游戏的1亿日活泼用户，2.5亿个游戏内社区和寰球市场，对腾讯的交际业务可能也是难得的突破点。

　　腾讯的手Q、微信平台用户在海内的增加速度一直放缓，另一方面，微信在走出去上，固然投入巨大，但效果却不尽如人意，即便是在亚洲地区都难以和Line、WhatsApp抗衡。

　　Supercell已经明确表示将来将和腾讯一起探讨游戏的交际玩法，那么微信或者手Q的账号接入也是能够预计的。对交际工具的推广而言，关系圈是非常主要的，经由游戏导入原始用户，较比之前的导入方式更为便利。

　　　为什么Supercell看中了腾讯？

　　固然软银持有Supercell73.2%的股份，然而剩下的股份都握在Supercell管理人员和180名员工的手中，并且Supercell是自力运营，团队本身拥有很大的自由度和决定权。所以这场收购中，Supercell团队的意见也非常主要。

　　Supercell公司CEO Ilkka Paananen谈到他们最重视的是长远开展。最后选择腾讯，是觉得腾讯能够让Supercell取得主要的跳跃式开展。

　　”首先，依据协议，在收购完成后，Supercell仍将自力运营，依旧坚持小而自力的团队文化。其次中国的游戏玩家数是寰球最多的。腾讯的平台覆盖用户量超过10亿人，单独非重复用户超过3亿，并且能够经由腾讯交际平台，探索更多的交际玩法”。

　　Ilkka Paananen觉得腾讯总裁刘炽平对游戏的热情，以及腾讯此前有过的收购拳头公司（Riot Games）的经验也是Supercell重视的。

　　第四点就是腾讯保证Supercell能够继续维持私营身份，不须要上市，也不须要为了短期好处而受到来自金融方面的压力。

　　恐怕这四点也是其他中国公司在争夺Supercell时落败的主要原因。除了很少有互联网和游戏公司能拿出来86亿美元外，能拿出钱的和阿里，没有游戏研发和发行的经验。而其他游戏公司，不但轻易只看到短期好处，并且也很难保证自力性。

　　风光背后有隐忧

　　固然收购Supercell看起来前景似乎一片美妙，然而美妙之下也有隐忧。

　　从Ilkka Paananen在收购之后的发言来看，他觉得与腾讯的合作，能够给团队带来所有上市公司拥有的优势，Supercell的员工能够在将来依照意愿卖掉手中的Supercell股份（所有人都有股份）。

　　在102亿美元高估值之下，Supercell实在已经到了比较合适的退出时机。对任何公司而言，这种时候都比较轻易遇到员工的套现退出，对Supercell而言，比较危险的是，这家公司只有190个员工，退出对团队的危险更大。

　　另外，手游公司的成绩一般都不稳定，很轻易大起大落。和Rovio都是前车之鉴，由于无法延续或重复现象级产物的胜利，市值最高下降了80%。

　　固然Supercell以又一部现象级产物《皇室战斗》打破了魔咒，然而和《部落战斗》比拟，《皇室战斗》却面临产物用户流失严重，生命周期短的问题。而两年左右才有一款产物的节奏，也让公司的危险处于高企的状态。

　　和腾讯的磨合也是危险所在，腾讯之前投资的不少海内公司都面临着再难出新精品游戏的情况，Supercell能否是例外也值得观察。

更多内容请长按二维码关注（更有不定期发红包活动吆^0^）：

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2016-06-22/doc-ifxtfrrf0810679.shtml

声明: 除非转自他站（如有侵权，请联系处理）外，本文采用 BY-NC-SA 协议进行授权 | 智乐兔
转载请注明：转自《腾讯86亿美元收购Supercell值吗？景色背后也有隐忧》
本文地址：https://www.zhiletu.com/archives-7283.html
关注公众号：