德银保持唯品会买入评级 目的股价18.3美元

　　新浪科技讯 北京时间1月13日晚间消息，德银今日发布投资研究报告，保持股票(NYSE:VIPS)“买入”评级，同时保持18.30美元的目标股价不变。

　　以下为报告内容摘要：

　　2016年营收增加40%：唯品会出席了德银2016年Access China投资者大会。 虽然第三财季业绩疲软，但唯品会管理层对2016年营收增加充满信心。用户数量增加和ARPU(每用户平均营收)提升有望推动唯品会2016年营收增加40%以上。唯品会管理层坚信，闪售不是一次性套利行为，对于打扮和鞋帽，去库存化是一个永恒的主题。为此，唯品会将长期专一于库存清算，从线下渠道寻求更多的市场份额。移动平台仍是一个重要推动力，用户会继续经由移动平台购买更多商品。同时，唯品会也将经由直接返款和广告的形式加大促销力度。毛利率可能继续疲软，但运营利润率相对好些，主要得益于较高的履约效率。

　　与淘宝和的竞争可控：唯品会表示，与淘宝/天猫和京东竞争是可管理的，因为品牌偏向于在各平台上贩卖差别的SKU。淡季产物占到了唯品会打扮类GMV的70%，而应季产物将解决其他SKU。近期的渠道数据显示，去年第四季度和今年第一季度初期的库存清算进展顺利。

　　专一于民众市场中端品牌：唯品会将继续专一于民众市场中端品牌，如阿迪达斯、、玖熙(Nine West)和欧时力(Ochirly)等，而非古驰(GUCCI)和博柏利(Burberry)。例如，百丽(Belle)就是唯品会今年要紧密协作的一个品牌。 相比之下，跨境贩卖就需要采取差别的模式。韩国品牌偏向于销量，美国品牌强调品牌知名度。唯品会拥有一支1000多人的跨境贩卖团队，与15000个品牌展开协作。我们仍认为，唯品会在这方面要领先于竞争对手。

　　估值：保持唯品会股票“买入”评级，同时保持18.30美元的目标股价不变。(李明)

转载自:https://tech.sina.com.cn/i/2016-01-13/doc-ifxnqriz9573874.shtml

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